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来源：富凯财经
富凯摘要
一季度利润暴跌 ，业绩与股价“脱节” 。
作者|川扇假
排版|十 一
4月20日晚 ，市值超千亿的液冷龙头英维克一季报如同一颗“惊雷”，公司股价不出意外地在21日开盘便遭遇跌停 。
从大涨到惊魂
英维克是一家专注于精密温控节能解决方案与产品供应的企业 ，其主营业务广泛 ，涵盖数据中心温控 、机柜温控 、液冷散热、轨道交通空调、储能温控等多个领域。
在数据中心温控这一细分赛道上，英维克已连续多年稳坐国内市场占有率头把交椅 ，而且 ，它是国内唯一实现液冷全链条自主研发与生产的企业，从冷板 、CDU（冷却分配单元）到管路 、工质等核心环节 ，无一不凸显其强大的技术实力与创新能力。
随着AI概念炙手可热 ，英维克股价也仿佛搭上了高速飞驰的列车，从去年开始就一路飙升 。今年四月 ，英维克股价又迎来一波上涨浪潮 ，4月20日更是逼近涨停 。
然而，就在当天晚上，英维克发布的2025年年度报告及2026年一季报 ，却给市场泼了一盆冷水 ，带来意想不到的“惊魂 ”时刻。
2025年，公司实现营业收入60.68亿元 ，同比增长32.23%；实现归母净利润5.22亿元 ，同比增长15.3% 。报告期内，公司数据中心需求快速增长 ，液冷技术应用持续深化 。
然而 ，当目光聚焦到2026年一季度，英维克却出现了严重的“增收不增利 ”现象。报告期内 ，公司实现营收11.75亿元 ，同比增长26.03%，营收依旧保持增长态势 ，但归母净利润却仅有865.76万元 ，同比下降81.97% 。利润的大幅下滑，犹如一记重锤，给市场信心带来沉重打击 。
坏账叠加现金流压力
英维克在国内数据中心、算力设备 、储能电站等领域 ，是温控节能产品的领军供应商 ，在算力设备 、数据中心机柜功率密度大幅提升的大背景下，公司的全链条液冷解决方案具备显著的市场竞争力。然而 ，就在这种看似一片繁荣的市场环境下 ，英维克却毫无预兆地飞出一只“黑天鹅” 。
实际上，从过往英维克的业绩表现来看 ，公司的净利润增速已持续低于营收增速 。而此次公司2026年一季度利润呈断崖式下滑 ，英维克却未给出令人信服的解释。
不过，从过往英维克披露的业绩情况中 ，也能隐约察觉到一些端倪 。无非是行业竞争加剧 ，液冷及传统温控业务陷入价格战，导致毛利率大幅下滑 。为了抢占AI市场份额 ，英维克阶段性投入大幅增加 ，就像一场激烈的角逐，为了争夺领地，不得不付出高昂代价。
今年一季度 ，英维克财务费用大幅增长7761.24% ，达到2006.38万元。对此，英维克解释称 ，主要原因是报告期汇兑收益下降以及利息支出增加 。此外 ，一季度英维克信用减值损失由上年同期的752.69万元增加至3015.72万元，同比增长3倍 。公司称 ，主要原因是应收账款计提坏账准备增加。
从现金流状况来看 ，2026年一季度，英维克经营活动现金流净额为-3.86亿元 ，同比扩大126.25% 。营收持续放量 ，现金流却连续为负且缺口不断扩大，这也表明英维克由于液冷业务的爆发式增长 ，导致公司产能大幅扩张 ，以及大规模备货等，使得费用端增长较大，现金流出现明显缺口 。
液冷技术虽是高成长行业 ，但企业在扩张期常常要承受成本、费用 、信用风险等多重压力。自2019年起 ，英维克便开始借助资本市场等多方渠道，投入精密温控节能设备产业基地项目 ，持续投入资金与精力 。然而 ，前期投入与产能爬坡和产品销售显然存在时间差，这就导致英维克的业绩面临压力 。
英维克的暴涨暴跌与其股价“高处不胜寒 ”的境地密切相关。2025年 ，英维克股价大涨超过200% ，而今年4月份以来，在AI概念炒作的热潮下 ，英维克股价涨幅超过30% 。与同行业60倍左右的市盈率相比 ，英维克的市盈率已超过200倍 。
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