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【央视新闻客户端】
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来源：中信证券
中信证券最新研报指出 ，当前餐饮行业正处于 “基本面边际改善 — 政策持续发力 — 价格机制修复 — 估值提升可期” 多重因素共振阶段 ，行业经营 、政策 、价格、估值四重维度均释放积极信号，正向着更为积极的复苏方向发展 ，具备供应链、品牌力和经营管理优势的龙头企业将率先实现修复 ，行业中期发展展望向好 。
经营端的边际改善成为行业复苏的核心支撑 。2025 年下半年以来，餐饮行业经营态势持续回暖 ，国家统计局数据显示 ，2025 年 10-12 月社零餐饮收入同比分别增长 3.8% 、3.2% 、2.2%，增速显著高于整体社零水平。供给端的优化进一步为行业经营修复创造有利条件 ，久谦数据显示 ，2025 年下半年各月全国美食类门店总数同比增速较上半年明显下降，行业供给扩张节奏放缓，竞争烈度边际下降 ，为存量企业同店业绩修复和盈利改善提供了更友好的外部环境 。与此同时 ，快餐、茶饮 、咖啡 、西餐等主要餐饮细分赛道同店销售整体环比上升，均恢复正增长 ，具备供应链优势、品牌力和经营管理能力的龙头企业展现出更强的经营韧性 。
政策端的持续加码则为行业复苏注入强劲动力。餐饮行业凭借高频 、日常 、单笔消费金额较低且决策链条短的特征 ，成为各类消费刺激政策重点关注且受益明确的方向 。从政策实践来看，消费券等补贴工具对餐饮消费的提振效果显著 ，以上海、北京对比为例 ，2024 年四季度上海发放餐饮消费券后，当年 10-11 月住宿餐饮社零收入同比降幅明显收窄 ，改善幅度显著高于未发放消费券的北京 。近年来政策对提振餐饮消费的重视程度持续强化 ，且执行效果良好，中信证券认为 ，后续若有更多消费政策出台 ，餐饮行业仍将是高概率受益场景，政策刺激效果有望直接反映在行业短期经营数据改善中。
价格机制的修复则为行业盈利改善打开空间 。2025 年四季度以来，居民消费价格指数已呈现改善迹象 ，2026 年国家层面明确将 “推动物价合理回升 ” 作为宏观调控重要目标 ，餐饮行业价格端有望迎来更积极的复苏节奏 。目前行业内龙头企业已率先通过菜单结构优化 、核心单品提价及优惠措施收缩等方式实现顺价，既验证了终端消费需求的韧性 ，也体现出龙头企业的定价能力。从历史经验来看 ，原材料价格上行对餐饮企业毛利率的影响更多为阶段性扰动，头部企业能够通过价格传导 、产品结构调整及供应链效率提升 ，实现盈利的 “承压 — 修复 — 抬升 ”。
估值层面 ，对标海外市场经验，通胀预期改善将推动餐饮板块估值中枢回升 。日本、美国市场的发展经验显示 ，CPI 是餐饮板块估值的重要影响变量：在 CPI 下行或通缩阶段 ，餐饮行业易面临价格竞争加剧 、同店增长乏力 、需求预期偏弱等问题，压制板块估值中枢；而当 CPI 回升、通胀预期改善时 ，市场对餐饮企业中长期发展预期将提升 ，推动板块估值进入修复扩张通道 。头部餐饮企业凭借更强的供应链能力、经营管理水平和定价权，具备穿越行业周期的能力，其估值中枢有望在价格环境修复过程中获得系统性抬升。
中信证券表示 ，综合经营 、政策 、价格、估值四重维度 ，餐饮行业正逐步进入多重因素共同驱动的修复阶段，且正过渡至以基本面改善为主线的修复阶段 ，行业中期发展展望积极 。基于此 ，梳理出三条核心投资主线：一是高质价比定位适配消费趋势，拓店动能和品牌势能强劲 ，同店业绩具备充分支撑的成长赛道领先企业；二是主营业务稳中有进 ，新品牌布局具备发展潜力，能够为股东提供高回报的行业龙头企业；三是积极推进经营变革 ，业绩已触底回升的细分赛道公司 。
同时 ，研报也提示了行业发展可能面临的风险，包括消费?
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